环保趋严，沪铝或继续震荡运行
本周，在伦铝的提振下，沪铝主力震荡运行，最高价14755元，最低价14605元，收于14670元/吨，周涨45元或0.31%。成交量增加19982手至19.9万手，持仓量减少1856手至28.9万手。
图1：沪铝主连合约走势
本周，美元指数冲高回落，最高93.416，最低价92.349，收于92.599，周涨0.006或0.01%。
图表2：美元指数走势图
外盘方面，本周伦铝下跌，主要因为嘉能可要求伦敦金属交易所解除禁止交割俄铝牌铝锭的措施，市场情绪收到打压。本周，伦铝最高价为2374.5美元，最低价2263.5美元，收于2274.5美元/吨，周跌68.5美元或2.92%。成交量减少10302手至53053手，持仓增加11006手至75.3万手。
图表3：伦铝走势图
2.基本面分析
2.1现货价格及价差变化
本周，上海有色网A00铝锭现货均价为14566元/吨，较上周的均价上涨176元/吨，本周现货小幅升水于期货，均值2元/吨，波动范围：-70~35元/吨。现货市场，近期铝价表现企稳，下游采购意愿有所回暖，周内整体交投表现尚可，临近交割贴水逐日收窄，现货成交自贴水50元附近降至贴水20-10元/吨。
跨期价差方面，本周近月合约贴水于主力合约，价差均值为-104.00元/吨，较上周走弱-32.33元/吨。
2.2原材料价格走势
本周，氧化铝周均价为3118/吨，环比上周走弱5.67元/吨。进口氧化铝本周均价为3300元/吨，较上一周无变化。本周境内外氧化铝价格出现倒挂，依然有利于出口。据SMM，今年4月份，中铝集团成功签订第一笔冶金级氧化铝出口订单，打破了中国氧化铝“只进不出”的历史。
四地预焙阳极均价为3681.25元/吨，较上周下跌133.33元/吨。
本周动力续涨，最高价620.6，最低价599.0，收于620.2元/吨，周涨17.8元/吨或2.95%。
生产成本方面，本周电解铝生产成本均值为14610.205元/吨，周环比下跌44.579元/吨，平均盈利为-44.20元/吨。
2.3库存分析
截至5月11日，上期所库存小计992023吨，环比上周增加5818吨。外盘方面，LME铝库存为1264250吨，周环比减少46400吨，注销仓单占比为403550吨，环比上周增加33200吨，注销仓单占比为31.92%，周环比下降1.95%。
3.行业信息
5月8日，中国海关数据显示，4月中国未锻轧铝及铝材出口45.1万吨，同比增加4.9%，环比3月减少0.1万吨。2018年前4月，中国累计出口未锻轧铝及铝材172万吨，同比增加13.2%。
河南省内铝土矿开采安全及违规治理日趋严格，去年9月，河南省政府安委会副主任、省安监局局长张雷明代表省政府，向督查组汇报了河南省安全生产工作时表示：“河南将暂停新建、扩建开采垂直深度超千米的地下开采矿山和安全距离小于300米的露天矿山，暂停新建、扩建开采规模低于30万吨/年的铝土矿、硫铁矿等”。今年以来，河南省继续延续铝土矿供应紧张这一态势。据SMM了解，在矿石供应紧张的情况下，各工厂设法争夺矿石资源。除矿石供应紧张外，河南省内三门峡、郑州等市手续不全的破碎厂很多被关停，被迫采用移动破碎机来打游击。而当地氧化铝厂的矿石库存大都在30
天左右。环保趋严将令铝土矿价格上涨，进而抬升电解铝生产成本。
河南省政府印发《关于征求2018年大气污染防治攻坚四大作战计划意见建议的通知》。1.2018年10月前，完成化工、有色、钢铁行业特别排放改造。涉及化工企业59家、有色企业77家、钢铁企业45家。2.2018年10月底前，实施钢铁烧结、水泥孰料、炭素、玻璃、电解铝试点企业超低排放改造。
4.后市展望
综上所述，外盘方面，库存降低，利好外盘，但美元走强，令伦铝承压。技术上看，周K线承压于5日均线，MACD指标双线向上发散，预计下周伦铝高位震荡，运行区间2200-2300美元。国内方面，下游消费有所回暖，目前伦铝价格利于国内铝材出口，外需较好，而且目前境外氧化铝紧缺，亦利于我国氧化铝出口，氧化铝价格上涨，而且环保检查亦令铝土矿价格上涨，抬高电解铝生产价格，铝价获得支撑。技术上看，周K线承压于5周均线，MACD指标双线向上发散，预计下周沪铝震荡运行，运行区间14300-15000。仅供参考。
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